bourse de commerce

Une bourse de commerce est un marché réglementé où des contrats standardisés pour des biens physiques (grains, métaux, énergie, fibres) sont achetés et vendus. Contrairement à un marché au comptant où les marchandises changent de mains immédiatement, les bourses traitent principalement des contrats à terme : des accords contraignants pour livrer ou recevoir une quantité et une qualité spécifiées de marchandise à une date future et à un prix convenu à l'avance. La bourse elle-même n'achète ni ne vend ; elle fournit le lieu, établit les règles, compense les transactions et garantit l'exécution par l'intermédiaire d'une chambre de compensation.

La fonction principale est la découverte des prix et le transfert des risques. Un agriculteur céréalier peut fixer un prix de vente des mois avant la récolte en vendant à découvert un contrat à terme ; une usine d'aliments pour animaux peut fixer un prix d'achat pour se protéger contre les hausses de prix. La bourse publie des prix de règlement quotidiens qui deviennent des taux de référence dans des régions ou des industries entières. La standardisation est essentielle : les contrats de maïs du CBOT spécifient du maïs denté jaune, 56 livres par boisseau minimum, avec des qualités précises et des limites de dommages admissibles. Cette uniformité permet aux traders de transiger sans inspecter chaque expédition.

La plupart des grandes bourses opèrent sous les réglementations des commissions des contrats à terme sur marchandises spécifiques à leur juridiction. La bourse établit des limites de position (combien un trader peut détenir), des exigences de marge (dépôt nécessaire pour conclure un contrat), des limites de mouvement de prix quotidiens et des spécifications de livraison. Un trader qui ne satisfait pas à un appel de marge sera automatiquement liquidé. La bourse publie un prix de règlement officiel utilisé pour évaluer toutes les positions ouvertes au prix du marché à la fin de chaque journée de négociation.

Les bourses de matières premières physiques fonctionnent comme des marchés à terme basés sur la livraison ; le contrat exige finalement le transfert physique des marchandises vers des entrepôts agréés. Les bourses financières pour les mêmes matières premières opèrent des contrats réglés en espèces où aucune matière première physique ne change de mains, seulement la différence de prix. Certaines bourses opèrent les deux. Le trading électronique est devenu la norme ; les fosses de négociation à la criée existent encore sur quelques parquets mais représentent une petite fraction du volume.

Le nom reflète l'obligation mutuelle : les participants échangent de l'argent actuel contre une certitude de prix future, ou un risque de prix contre du capital. Des bourses historiques comme le Chicago Board of Trade (fondée en 1848) se sont développées parce qu'elles ont résolu un problème de coordination pour des producteurs dispersés et des acheteurs éloignés. Les bourses d'aujourd'hui servent les producteurs agricoles, les transformateurs alimentaires, les entreprises énergétiques, les spéculateurs financiers et les fonds spéculatifs. Les frais de transaction par contrat sont généralement mesurés en quelques dollars ; la bourse tire ses bénéfices du volume et des frais d'inscription des nouveaux contrats.